较高投资回报率有助于提高固定收益类基金产品收益

“中国将成为亚洲最大资产证券化市场，未来5—10年将是中国资产证券化市场发展的繁荣期，我们非常看好这一市场”，美国富兰克林坦伯顿投资公司浮动利率债券团队主管马克表示。资产支持证券这一品种将成为基金重要投资标的，有关部门在总结前期资产证券化试点经验的基础上，正着手进一步完善相关规章制度，并扩大资产证券化试点的规模和范围，资产证券化将给基金业带来新的投资机会。

资产证券化市场初具规模　　

资产证券化是近30年来全球金融领域最重大，也是发展最快的金融创新产品。所谓资产证券化，是将非流动性资产转化为具有更高流动性的证券，然后向投资者出售，资产所产生的现金流用于偿付证券本息和交易费用。我国信贷资产证券化和企业资产证券化这两类品种已在去年开始启动，浦建收益等多只资产证券化试点产品在交易所挂牌交易，总规模近400亿元。

马克表示，如同西方国家一样, 中国资产证券化的道路正从“抵押融资型”逐步走向“真实出售型”及其混合时代。中国经济总量大、国有资产多，今后肯定会成为亚洲最大的市场。

较高收益吸引基金　　

在资产证券化市场初具规模后，已有基金开始涉足这一领域，有多只基金投资了包括浦建收益等在内的资产支持证券。监管部门此前发布有关通知称，“基金可投资在全国银行间债券交易市场或证券交易所交易的资产支持证券。”并在投资比例上做出了一定限制。这也在法规上廓清了基金投资的范围。

这类品种能吸引基金等机构投资者的一个优势无非就是相对较高的预期收益率和稳定的现金流结构。如已挂牌上市的“浦建收益”总规模4.25亿元，期限为4年，预期收益率达4%。而我们对比一下同等期限的银行定期存款和国债收益率水平，资产支持证券的优势一目了然。

业内人士表示，资产支持证券为基金提供了一种风险较低、期限适中的结构性固定收益类产品选择，而选择进行证券化的资产一般都是稳定现金流入的，如路桥建设、房产租赁等，这使得该类品种风险程度较低。另一方面，该市场也会因基金的积极参与降低企业的融资成本，活跃市场交易度。

不少基金都已经对这类新品种表示出了浓厚的兴趣，如日前刚开业的金元比联基金公司将自身定位在保本和结构产品这一细分市场，其对中国的资产证券化发展前景寄予了信心，认为这类品种能丰富基金的持仓结构。不过，其投资总监凡乐德也表示目前该市场规模尚小，基金投资也要考虑流动性风险，目前还不可能大规模投资这类品种。马克表示，富兰克林基金集团在海外也早就进入了资产证券化这一投资领域，并且还以此为标的发行过几只基金，其在中国的合资基金公司也在积极关注这一新型投资工具。

业内人士指出，目前投资资产支持证券的一个难点就是对这类品种的估值，准确计算投资回报率。这就需要进一步开展试点，累积资产证券化所需的数据，方便投资者确定现金流结构等。

创新先于监管　　

而对于资产证券化这类创新品种，随之而来的一个问题是监管可能落后于市场，对此可能导致的风险。有业内人士表示，在境外金融创新是非常随性的，只要有需求就会出现风险创新。金融衍生品创新往往先于监管机构，这里就存在一个制度性风险的可能。但中国金融市场创新的情况是不同的，基本是在控制中进行的。有海外基金人士建议，第一步要对投资者进行风险意识的培养。政府机构、银行、基金等都要共同协作，培养树立风险意识。第二步，先发展一些配套的市场，如固定资产的利率曲线等，这都有待于中国政府、银行、机构以及投资者的共同努力。